2025年7月28日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，6月城市NOA渗透率环比+0.3pct，继续看好智能化主线！。
报告具体内容如下：
为何我们建议Allin汽车智能化？1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-【L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。3）汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司：B端Robotaxi运营+C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单一品类供应商。
7月智能化总结：关键词或为新一代底层架构迭代陆续上车。
1）关于VLA/下一代智驾架构落地：7月29日理想发布其首款纯电SUVi8，VLA首发搭载；7月23日起ADS4.0陆续上车尊界S800，全新WEWA架构升级；小米1000万Clips版本随YU7陆续交付推送。
2）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗透率达到22.3%，环比+0.3pct，维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONAM03Max及G7终端销量体现，供给侧智驾加速；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为61.5%，环比+6.6pct，连续两月增速较好。
2025年汽车智能化主线选股：
继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股>A股。港股（小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等）/A股（比亚迪（002594）+上汽集团（600104）+赛力斯（601127）等）。
看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W+黑芝麻（000716）智能），域控制器（德赛西威（002920）+华阳集团（002906）+均胜电子（600699）+知行科技等）。线控底盘（伯特利（603596）+耐世特），汽车电子（保隆科技（603197）+经纬恒润等）。
风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。
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